周五（11月22日），芝加哥期货交易所（CBOT）3月玉米报收4.3525美元/蒲，与一周前持平；美湾12月船期的2号黄玉米现货报价为每蒲5.1050美元，下跌0.4%。泛欧交易所3月玉米报收211.25欧元/吨，上涨0.5%；阿根廷玉米上河FOB报价为209美元，上涨0.5%；巴西B3交易所玉米期货报每袋73.41雷亚尔，下跌1.7%。
本周国际原油期货上涨，主要因为俄乌冲突升级引发供应担忧。基准布伦特原油期货报75.17美元/桶，比一周前上涨5.1%。ICE美元指数报收107.507点，比一周前上涨0.78%。
俄乌冲突骤然升级引发供应中断担忧
本周初俄乌冲突进入1000天。俄乌紧张局势升级，乌克兰使用美国和英国远程导弹打击俄罗斯，而俄罗斯周四使用新开发的超高因素弹道导弹袭击乌克兰（最初传言为洲际导弹）。黑海冲突升级扰乱全球大宗商品市场，也给玉米市场增添不确定性，因为乌克兰是主要的玉米出口国。
持仓报告显示，截至2024年11月19日当周，投机基金在玉米期货及期权市场仅持有净多单114,628手。如果黑海紧张局势继续升级，而2024/25年度全球玉米库存预期下降，可能促使基金加大做多玉米期货。
国际谷物理事会调低全球玉米库存，同比降低1000万吨
国际谷物理事会周四将2024/25年度全球玉米产量上调至12.25亿吨，较上月调高100万吨，但是比上年的12.31亿吨减少0.5%。本月还将全球玉米消费上调400万吨，达到12.35亿吨；全球玉米期末库存下调至2.75亿吨，较上月调低400万吨，比上年减少1000万吨或3.5%。全球玉米库存用量比预计为19.44%，相比之下，上年为20.07%。
值得一提的是，IGC本月将2024/25年度中国玉米进口预测值下调到1500万吨，较上月调低200万吨，比上年的进口量2100万吨减少38.1%。
美国玉米出口销售步伐继续领先实现美国农业部目标的水平
美国农业部出口销售周报显示，截至11月14日当周，美国玉米净销售量为149万吨，比上周高出14%，但是比四周均值低了40%，也低于市场预期。本年度迄今美国玉米销售总量为3140万吨，比去年同期提高39.3%，低于一周前的同比增幅41.7%；其中对墨西哥的玉米销售量达到1290万吨，同比增长10.2%（上周+10.5%）；对日本的销售量为388万吨，同比增长30.7%（上周+42.4%）。这反映出上周销售步伐放慢。中国买家对美国玉米的兴趣依然不大。2024/25年度迄今，美国对华玉米销售总量仅为2.6万吨，同比降低97.4%。
不过目前美国玉米销售进度仍然远远高于实现美国农业部出口目标所需的步伐。美国农业部预测全年出口量同比提高1.4%。目前美国销售总量相当于美国农业部出口目标的53%，高于历史同期均值45%。如果目前出口销售步伐保持下去，未来美国农业部将需要调高玉米出口目标。
从出口报价来看，目前美国玉米价格具有吸引力。11月21日，美湾玉米FOB报价为每吨209美元，比一周前上涨1美元。巴西玉米在帕拉纳瓜港口的报价为219美元，上涨4美元。阿根廷玉米在上河报价为209美元，上涨2美元。11月22日乌克兰玉米FOB价为每吨217美元，与上周持平。
2025年乌克兰玉米种植面积预期增长50万公顷
乌克兰农业部第一副部长塔拉斯·维索茨基周二称，由于今年大豆丰收导致价格下跌，而玉米价格相对保持高位，因此2025年农户将把大豆种植面积减少50万公顷，将玉米播种面积提高50万公顷。11月22日，乌克兰国内玉米价格为每吨8300格里夫纳，比年初上涨75%。同期乌克兰大豆价格为17,000格里夫纳，比年初下跌4%。
乌克兰玉米价格高企的原因是来自土耳其和欧盟的需求旺盛。咨询公司SovEcon本周将2024年乌克兰玉米出口预估上调130万吨，达到2030万吨。该机构还将乌克兰2024年玉米产量预估上调160万吨至2510万吨，因为北部地区产量相对较高。不过欧盟分配给乌克兰玉米的进口配额即将用尽，未来几个月乌克兰的玉米出口可能会放缓。
全球玉米库存用量比为12年来最低值，玉米价格下行空间有限
从全球供需形势看，美国农业部最新预测2024/25年度全球玉米期末库存为3.0414亿吨，比上年减少1008万吨或3.2%，全球玉米库存用量比为21.53%，略低于上月预测的21.78%，也低于上年的22.20%，低于10年均值24.70%，也是2013/14年度以来的最低库存用量比。这表明美国之外的全球玉米供需形势并没有那么宽松，因为乌克兰以及俄罗斯的玉米出口供应将显着收紧，欧洲玉米产量进一步下调，2024/25年度巴西玉米出口也将降至四年新低。从季节性角度看，随着美国玉米收获结束，季节性收获压力减弱，从现在到年底，很可能出现一波季节性反弹行情，反弹高度可能受到美国新政府的生物能源政策以及南美天气的影响。
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