2009年上半年，全球小麦市场价格宽幅波动。
2009年1月至2月，国际市场小麦价格呈现下跌走势。2009年伊始，全球小麦市场价格在经过短暂的几个交易日的冲高之后，未能继续延续去年12月开始的反弹行情，在各种因素作用下，震荡走跌。从基本面看，美国农业部1月供需报告显示，2008/09年度小麦市场供应庞大，预计2008/09年度全球小麦产量达到创记录的6.829亿吨，比上年的6.102亿吨增长12%，并将全球小麦期末库存数据上调至1.484亿吨，美国农业部2月份农产品供需报告再次调高全球小麦库存水平，预计2008/09年度全球小麦期末库存为1.4996亿吨。虽然全球小麦需求仍呈上升趋势，但充足的供应对全球小麦市场价格构成了较大的压制，成为本阶段全球小麦市场价格下跌的主要推动力量。另一方面，外围市场的走弱对全球小麦市场价格形成较大影响，金融危机的全球蔓延引发对大宗商品市场需求下降的担心，包括原油在内的国际大宗商品市场，在经过1月初的短暂冲高之后，普遍出现了回落的走势，美国能源商品交易所的原油价格指数在2月中旬更是创出了下跌金融危机以来的新低，从而带动农产品市场价格再度走软。同时，全球小麦市场从去年12月开始止跌并快速反弹以来，累积了较大的回吐压力，对小麦市场价格形成打压，多重因素共同影响，使得全球小麦市场价格进入2009年之后，上冲乏力，持续了为期近两个月的下跌走势。
3至4月，国际市场小麦价格呈现窄幅震荡走势。一方面，美国农业部3月31日发布的播种面积种植意向报告中预计美国所有小麦播种面积将比上年减少7%，，并且季度库存报告显示，2009年3月1日美国小麦库存总量为10.37亿蒲式耳，比市场预测低了2500万蒲式耳。美国农业部4月农产品供需报告将2008/09年度美国小麦期末库存数据下调了1600万蒲式耳，从而对小麦市场形成利多影响。另外，从4月份美国农业部发布的作物进展报告显示，美国冬小麦的优良率远低于去年同期水平，春小麦的播种进度也因天气原因低于去年同期，这也对CBOT小麦市场价格构成阶段性利多。同时，3月份美国政府推出了庞大的经济刺激计划引发了人们对美元贬值的预期，推动了包括农产品在内的国际大宗商品市场的趋强，对国际市场小麦价格也构成了支撑。但是这些利多数据却被全球小麦丰收的压力所抵消，美国农业部3月农产品供需报告将2008/09年度全球小麦期末库存数据上调了590万吨，预计2008/09年度全球小麦期末库存数据为1.5585亿吨，创下了六年来的最高水平；而美国农业部4月供需报告又再次将2008/09年度全球小麦期末库存数据从上月的1.5585亿吨上调至1.581亿吨，全球小麦供应庞大，而需求表现不振，压制了小麦市场价格的上涨。利多利空因素相互交织，使得本月国际市场小麦价格总体呈现低位振荡的走势。
5月，CBOT市场小麦价格大幅上涨。美国春小麦播种及冬小麦收获状况成为COBT小麦价格上涨的主要推动因素。今年春季美国春小麦产区多雨、寒冷、低温天气耽搁了春小麦的播种。美国农业部作物周报显示，截止到5月31日，美国春小麦播种工作完成了89%，而上年同期为100%，五年平均值为98%。另外，根据5月份冬小麦初步收割结果显示，受4月份的干旱及霜降和软红冬小麦的病虫害问题对小麦质量和单产潜力的影响，部分地区的冬小麦单产及质量欠佳，从而引发了对小麦总产下降的担忧。受这些因素影响，美国农业部5月份供需报告预计2009/10年度美国小麦总产量预计为20.26亿蒲式耳，比上年减少19%，尽管期初库存创下自2002/03年度以来的最高水平，但美国小麦供应预计仍将减少，这对CBOT小麦市场价格形成了较强的推动力量。另外，市场预计2008/09年度阿根廷小麦产量大幅下降至830万吨，创下了27年来的最低水平，从而引发了对政府可能限制明年小麦出口配额的预期。本月，外围市场走强也对小麦市场价格形成较强的带动作用，本月原油市场价格大幅反弹，玉米、大豆等临池品种本月大幅走高，从而对CBOT小麦市场价格形成支撑。在空头回补及多头基金的推动下，CBOT小麦市场5月份大幅走高。
6月，CBOT市场小麦价格大幅下跌。本月受北半球小麦开始收获上市的影响，国际市场小麦价格承压下跌。目前，美国冬小麦收割工作正在如火如荼的展开，而近来美国大平原地区的高温干燥天气，加快了冬小麦的收获进度。本月，中国冬小麦收割工作接近尾声，小麦产量水平良好。市场预计，随着北半球小麦的收获上市，市场供应将开始出现明显改善，全球小麦的丰产将加大出口国及进口国的小麦供应量，但同时，美国小麦需求依然低迷不振国。有关机构预测，今年全球小麦产量可能创下历史次高水平，而2008/09年度全球小麦产量创下了历史最高纪录6.87亿吨。美国农业部6月供需报告预计，09/10年度全球小麦产量数据下调160万吨，但全球小麦消费数据下调了100万吨，因为乌克兰和美国的饲料用量的下降，俄罗斯的小麦食用量减少，这使小麦期末库存预计达到1.826亿吨，比上月增长70万吨。供需基本面的变化对全球小麦市场价格构成了较大的压制。另一方面，CBOT小麦市场价格经过5月份的大幅上涨，也面临着较大的获利盘的回吐压力，技术上有回调的要求，同时，临池品种的下跌也对国际市场小麦价格的下跌形成较大的推动。
6月底，CBOT市场7月交割的小麦期货合约收盘报536美分/蒲式耳，较去年末下跌98美分/蒲式耳,较去年同期下跌307.4美分/蒲式耳。6月底，美湾2号软红冬麦近月交货的FOB报价为176.8美元/吨，较去年末下跌19美元/吨,较去年同期下跌87.2美元/吨。
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