周五（12月20日），芝加哥期货交易所（CBOT）的3月大豆期约报收9.7925美元/蒲，比一周前下跌1.58%；1月船期1号黄大豆现货平均报价为每蒲10.645美元，下跌1.05%。3月豆粕报收每短吨302.2美元，上涨2.06%；3月豆油报收每磅39.88美分，下跌7.23%；泛欧交易所2月油菜籽期约报收516.75欧元，下跌5.5%；加拿大3月油菜籽期约报收613.8加元/吨，下跌1.63%；阿根廷上河大豆FOB现货报价为每吨408美元（含33%出口税），下跌1.21%。ICE美元指数报收107.351点，比一周前上涨0.63%，也是连续第三周上涨。
美国NOPA压榨报告显示11月大豆压榨量环比下滑，也低于市场预期
美国全国油籽加工商协会（NOPA）周一称，2024年11月份NOPA会员的大豆压榨量为1.93185亿蒲，创下当月最高纪录，较去年同期高出2.19%，但是较10月份的1.99959亿蒲减少3.38%，也低于分析师平均预期的1.96713亿蒲。
基于NOPA的数据，11月美国全国的大豆总压榨量约为2.06亿蒲，较10月份的历史最高纪录2.16亿蒲减少4.6%，但是高于去年11月的2.0亿蒲。2024/25年度头三个月（9至11月）的压榨量估计为6.09亿蒲，同比提高5.6%，而美国农业部预测全年压榨同比提高5.4%。
截至11月30日，NOPA会员持有的豆油库存为10.84亿磅，较10月份的近10年低点10.74亿磅提高0.93%，但比上年同期减少10.71%，也低于市场预期的11.23亿磅。
美国大豆出口销售步伐良好，但是季节性出口窗口可能很快关闭
美国农业部周度出口销售报告显示，截至12月12日当周，美国大豆净销售量为142万吨，比上周高出21%，但比四周均值低27%。本年度迄今美国大豆销售总量为3871万吨，同比增长9.7%，上周同比增长12.0%。美国农业部预期全年出口同比增长7.7%。
值得一提的是，美国私人出口商周二报告向未知目的地销售13.2万吨大豆，对西班牙销售18.7万吨大豆，周四报告向向未知目的地销售22.7万吨大豆，绝大部分在2024/25年度交货。
巴西全国谷物出口商协会（ANEC）表示，12月份巴西大豆出口量估计为162万吨，虽然高于上周预估的157万吨，但远低于11月的234万吨以及上年同期的379万吨，也将是今年最低月度出口量。今年1至12月的大豆出口量估计为9741万吨，低于2023年的创纪录出口量1.013亿吨。
虽然巴西大豆出口继续季节性放慢，但是新豆将在一个月后上市；而且目前巴西大豆价格已经低于美国大豆，预示着美国大豆出口的季节性窗口即将关闭。
12月17日，美湾大豆报价为394美元/吨，比一周前下跌10美元；巴西大豆在帕拉纳瓜港口报价为389美元/吨，下跌10美元；阿根廷大豆上河报价为407美元/吨，下跌9美元。
更多私人机构预测巴西大豆产量将会超过1.7亿吨
巴西大豆播种工作基本结束，由于缺乏威胁性天气，市场普遍预期巴西大豆将会丰收。本周私人咨询机构家园农商公司（PAN）预测2024/25年度巴西大豆产量将达到创纪录的1.7041亿吨，比早先预期高出了400万吨以上，同比提高15.3%。这也是过去一个月来第四家预测巴西大豆产量超过1.7亿吨的私营机构。AgRural、Celeres以及AgroConsult均预测巴西大豆产量高于1.7亿吨。相比之下，巴西国家商品供应公司本月预测巴西大豆产量为1.66211亿吨，美国农业部的预测值为1.69亿吨。
阿根廷农业部在本周的月度报告里将阿根廷2024/25年度大豆种植面积预测上调至1800万公顷，较上月调高10万公顷。布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）表示，截至12月18日，阿根廷2024/25年大豆播种进度为76.6%，比去年同期提高7%。大豆作物评级优良的比例为66%，一周前65%，去年同期37%。目前美国农业部预计2024/25年度阿根廷大豆产量为5200万吨，高于上年的4821万吨。罗萨里奥谷物交易所预计阿根廷大豆产量为5300万吨到5350万吨。
过去两周中储粮买入约120万吨美国大豆
据外媒周五报道，过去两周中储粮集团共计购入120万吨美国大豆，其中本周买入近50万吨，3月到4月份装运，一周前买入75万吨，1月到3月装运。值得一提是，中储粮买入的这些美国大豆价格要高于同期巴西大豆报价。美国大豆的FOB价比CBOT3月大豆期约高出约50美分，比5月大豆期约高出80美分，比同一船期的巴西大豆FOB价高出每蒲80美分到1美元。目前市场人士估计这些采购主要用来补充国储库存，采购价格更高的美国大豆是因其质量更适合储藏。
下一年度欧洲油籽产量有望同比提高12%，油菜籽、葵花籽和大豆全面恢复性增长
欧盟谷物商会（Coceral）周四发布对2025/26年度欧盟产量的首次预测，预计2025/26年度欧盟27国油籽产量达到3261万吨，较上年的2916万吨增长340万吨或11.8个百分点。
2025/26年度欧盟油菜籽产量预计为1949万吨，比上年的1738万吨提高12.2%。在头号欧盟油菜籽生产国法国，油菜籽产量估计为403万吨，同比提高近4%；德国产量估计为380万吨，同比提高近4%；罗马尼亚油菜籽产量预计为219万吨，同比激增93%，保加利亚产量估计为33万吨，同比提高85%。
2025/26年度欧盟葵花籽产量估计为995万吨，同比提高12.5%，其中罗马尼亚产量估计为262万吨，同比增长27%；保加利亚产量估计为190万吨，同比提高28%。
2025/26年度欧盟大豆产量估计为316万吨，同比提高7.7%。
加拿大农业部将2024/25年度油菜籽期末库存下调至125万吨
加拿大农业部的12月供需报告显示，2024/25年度加拿大油菜籽产量预计为1784.5万吨，较上月预测值调低114万吨，比上年减少7%。出口量预计为750万吨，与上月预测持平，比上年增加12.2%。国内用量预计为1194.2万吨，较上月调低19万吨，略高于上年的1189万吨。期末库存预计为125万吨，较上月调近100万吨，比上年大幅减少54.5%。
作为对比，美国农业部预计2024/25年度加拿大油菜籽产量为1880万吨，同比减少2%。加拿大油菜籽出口量预计为675万吨，基本上与上年持平。国内用量预计为1269.2万吨，同比增加7.3%。期末库存预计为220.6万吨，同比减少19.7%。
2025年美国大豆种植面积很可能下降
2025年美国春播季节将在几个月后开始，但是围绕播种前景的话题已经开始。就目前芝加哥期货价格来看，目前种植玉米的吸引力相对大豆来说有所提高。周五，芝加哥期货交易所（CBOT）的2025年11月大豆期约的收盘价为每蒲9.8725美元，12月玉米期约收盘价为每蒲4.3775美元，意味着大豆/玉米价格为2.26，创下9年来同期最低值。由于大豆和玉米竞争春播面积，所以农户根据大豆/玉米价格比来判断两种作物的相对盈利能力。通常来说，当大豆/玉米价格比低于2.3，有利于农户选择玉米；而价格比接近2.5时，更有利于农户选择种植大豆。从每年这个时候的价格关系看，大豆/玉米价格通常略低于2.4。许多美国农民在秋季制定明年的种植计划，但是2月份的价格波动仍会产生影响，因为美国政府根据2月份的期货平均价格来制定作物保险价格。如果目前有利于玉米种植的价格形势持续到明年初，那么2025年美国的玉米种植面积可能会显着增加，而美国大豆种植面积可能相应降低。
随着特朗普将在2025年1月20日就任美国总统，美国和中国再次爆发贸易冲突的前景也可能影响农户的种植偏好。考虑到巴西明年初收获的大豆产量有望创纪录，这可能对美国大豆出口以及价格前景构成持续压力。如果巴西大豆产量达到预期，明年初大豆价格可能继续保持低位，从而促使明年美国农户减少大豆，转而种植更多的玉米。
美国农业部将在2月份发布对2025/26年度播种面积的初步预测，将在3月底发布首份基于农户调查的播种意向报告。今年11月，美国农业部初步预计美国农户可能会在下个年度增加玉米种植面积，同时减少大豆和小麦的播种面积。美国农业部预测，2025/26年度大豆种植面积预计将降至8500万英亩，低于2024/25年度的8710万英亩；玉米种植面积将从9070万英亩提高到9200万英亩。2025/26年度美国所有小麦种植面积估计为4600万英亩，略低于2024/25年度的4610万英亩。
未来一周大豆期货的季节性走势
下周将迎来圣诞节，也是2024年最后一个完整交易周。由于夹在圣诞节和新年这两个节日之间，期市交投通常淡静。从过去五年的圣诞周行情来看，大豆期货三涨两跌，主要影响因素依然是南美天气。如果没有特别意外的因素，今年芝加哥大豆期货很可能下跌20%以上，这也是继续去年下跌14.8%之后连续第二年下跌。
中美达成第一阶段贸易协定
2025年展望：南美产量前景以及美国关税以及生物燃料补贴政策将左右大豆价格
未来几周全球油籽市场将迎来政策和天气的双重动荡期。市场依然担忧特朗普新政府1月20日上台后可能对中国实施强硬贸易政策，因为他提议的班子里有几位高管对中国贸易持有强烈的负面偏见。如果中国实施报复措施，美国农产品将首当其冲。尽管南美大豆产量前景乐观，但是巴西大豆主产区的降雨存在缺口。气象机构预测未来两周阿根廷和巴西南部降雨偏低，虽然还不足以扭转大豆产量前景，但是值得密切关注。巴西和印尼均将在2025年提高生物燃料的掺混率，这将支持植物油和大豆的压榨需求。
考虑到大豆价格接近四年低点，而未来一个多月里有许多天气以及政策不确定性，所以大豆市场很可能以动荡的走势来对不确定性进行定价。南美产量前景如果出现变化，可能有助于大豆价格展开反弹，尽管反弹都可能受到全球大豆供应创纪录以及农户加快定价的制约。
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