昨日，燕京啤酒上涨10.04%报8.11元涨停，青岛啤酒涨幅3.69%，珠江啤酒涨幅4.71%。业内人士分析，经过一季度的低迷，啤酒行业受天气变热与欧洲杯即将举行的影响，在第二季度开始升温，预期二、三季度业绩值得期待。
“今年总体热的天气来得比较慢，加上经济原因，啤酒板块有点‘慢热’。”一个啤酒厂商向记者透露。据国家统计局数据显示，2015年中国啤酒市场受经济增速放缓、消费环境整体低迷等因素影响，产量创近五年来最低。
然而，几大啤酒企业的2016年第一季度业绩却并不差，行业呈现回暖迹象。青岛啤酒股份有限公司第一季度实现营业收入68.62亿元，实现归属于上市公司股东的净利润人民币5.34亿元，同比增长2.47%。2016年一季度生产啤酒12万千升，同比增长10.7%；实现利润14437万元，同比增长34.24%。
据华润啤酒公告，截至2016年3月底首季啤酒业务销量265.9万千升，按年上升0.38%，期内啤酒业务净溢利为4.42亿元，按年上升459.49%；营业额68.53亿元，按年上升1.77%。
有业内人士透露，广东第一季度啤酒产量有所减少，据广州本土啤酒企业珠江啤酒第一季度数据，实现营业收入580670671.53元，同比减少9.46%，不过归属于上市公司股东的净利润为10835349.02元，同比增47.74%。
行业分析师认为，今年首季财务表现较去年同期有显着改善，主要原因是在淡季中档或以上啤酒销量增长带来营业额上升及原材料成本降低。
近日，啤酒个股纷纷大涨，昨日燕京啤酒更是涨停，业内人士认为与天气逐渐变热有关，也与将于6月10日至7月10日举行的2016年欧洲杯有关。
另一方面，每年二季度、三季度是啤酒消费的旺季，预期啤酒的销售情况将明显增加。业内人士认为，啤酒企业增加产量正是对即将来到的旺季有所准备：“加上体育赛事等多重利好的提振，二、三季度啤酒企业的业绩值得期待。”
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青岛啤酒：主品牌继续下滑，高端占比小幅提升
青岛啤酒公布2016 年一季报，基本符合预期。Q1 公司实现销售收入68.62 亿元，同比下滑4.41%；实现归属于上市公司股东净利润5.34 亿元，同比增加2.47%，扣非后净利润为5.04 亿元，同比下滑6.11%，对应EPS 为0.40 元，ROE 为3.19%。
主品牌销量继续下滑，高端产品占比小幅提升。Q1 公司实现销量195 万千升，同比下滑5.34%，环比有所改善，其中主品牌销量106 万千升，同比下滑7.02%，仍不理想，高端产品和副品牌下滑幅度较小，分别下滑2.0%和3.3%。一季度高端产品（听装、小瓶、鸿运当头、奥古特、经典1903 和纯生等）占比同比小幅提升0.8 个百分点至25.1%，从而带动整体吨价提升1%至3519 元/吨。
毛利率同比提升1.65pct，期间费用率维持稳定。Q1 公司毛利率为41.10%，同比提升1.65 个百分点，主要原因在于原材料成本下降（玻璃、铝和大麦价格维持在低位），同时公司产品结构改变、高端产品占比提升对毛利率也产生拉动作用；Q1 公司期间费用率为22.96%，基本维持稳定，从而净利率提升至7.75%；另外，Q1 公司所得税率达到32%，相比去年同期提升3 个百分点，预计主要原因还是在于整合三得利亏损加大所致，预计今年仍是整合期（去年三得利亏损额超过3 亿元，销售收入30 亿元左右），期待未来减亏扭亏成效。
行业拐点尚需时日，公司改善仍需等待。2016 年3 月2 日华润宣布回购SABMiller 所持雪花股权，验证我们之前判断，国内啤酒行业竞争格局短期难以改善，行业集中度很高但相对市占率差距仍然不大，行业净利率拐点、吨酒价值提升尚需时日。国内啤酒行业未来1-2 年内可能仍然处于调整期，而国内啤酒企业大多为国企，机制、管理等方面都不具优势，在百威等海外巨头的冲击下，以及进口啤酒（2015 年进口量达53.83 万千升，同比大幅增加59.4%）、精酿啤酒的兴起下，国内啤酒厂商的竞争压力越来越大。期待国内啤酒企业之间的整合带来行业格局的改变，同时期待公司本身机制在国企改革大背景下的转变，否则，即使渡过行业自然调整期，公司以后的处境可能仍然相对艰难。
目标价29.7 元，“增持”评级。今年行业整体销量下滑有望见底，不过外资品牌竞争态势没有明显缓和，行业拐点虽然性感但也仍需等待。预计公司2016-2017 年实现营业收入275.9、279.2 亿元，归属于上市公司净利润为16.1、16.3 亿元，对应EPS 为1.19、1.21。目标价29.7 元，对应2016 年25 倍PE（扣除现金后20 倍），维持“增持”评级。
风险提示：食品安全问题、行业竞争加剧。（中泰证券）
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