啤酒行业龙头公司优势凸显

    全国啤酒销量增长放缓

    2008年1月—5月，我国啤酒行业规模以上企业实现啤酒产量1507万千升，同比上升5.38%；实现销售收入406亿元，同比增长12.7%；实现利润总额18.01亿元，同比下降8.34%。啤酒销量仅增长5.38%，大大低于去年同期10%以上的增长，行业增长速度放缓；同时上半年行业利润总额出现负增长，行业盈利水平大幅下降。

    啤酒行业上市公司上半年经营业绩与行业发展基本相似；半年报显示：大部分啤酒公司销量增长出现放缓甚至下降，其中增幅最快的兰州黄河(000929)上半年啤酒销量仅增长14.24%，龙头公司青岛啤酒(600600)、燕京啤酒(000729)分别增长5%和6%，而重庆啤酒(600132)和惠泉啤酒(600573)销量分别同比下降6.15%、1.17%。

    气温偏低及啤酒提价是上半年啤酒销量下降的主要原因。今年以来，全国气温较往年有所偏低，今年2月南方部分地区还发生了几十年未见的低温冻雨天气。此外，受成本上涨影响，国内啤酒企业也开始采用直接提价的方式转移成本上涨的压力，如燕京啤酒2007年12月在北京地区提价10%，2008年初，青岛啤酒在青岛及华南地区提价6%—8%等，由于啤酒是大众化消费食品，消费者对其价格较敏感，提价或将使销量受到影响。

    行业毛利率普遍下降，

    龙头公司优势凸显

    2008年是啤酒行业困难的一年，普遍受成本上涨的压力，啤酒大麦、啤酒花、包装物、人工、能源等价格出现大幅度上涨；其中，进口大麦从2100元/吨—2200元/吨上涨到4600元/吨—5200元/吨，国产麦芽从2800元/吨—3000元/吨涨到5000元/吨以上，进口麦芽从3400元/吨—3600元/吨涨到6000元/吨—6200元/吨，啤酒花从29000元/吨—30000元/吨涨到80000元/吨—90000元/吨；原材料价格大幅上涨使得啤酒生产企业生产成本上升，2008年1月—5月啤酒行业平均吨酒成本为1893元/吨，同比上升12.6%。

    受成本上涨影响，行业毛利率出现下降，2008年1月—5月啤酒行业平均毛利率为22.1%，同比下滑2.3个百分点；成本上涨影响了行业利润总额的增长。

    行业龙头公司在成本上涨中凸显其竞争优势。上半年，青岛啤酒啤酒业务毛利率为32.06%，同比上升0.65个百分点；燕京啤酒啤酒业务毛利率为39.98%，同比上升0.21个百分点；在行业受成本上涨影响毛利率普遍下降的情况下，龙头公司毛利率仍然维持稳定，甚至还出现小幅上涨，显示出龙头公司具有的成本领先优势。