周五，芝加哥期货交易所（CBOT）3月软红冬小麦期约报收5.5225美元/蒲，比一周前下跌0.9%。堪萨斯城期货交易所（KCBT）的3月硬红冬小麦期约报收5.57美元/蒲，上涨0.6%；明尼阿波利斯谷物交易所（MGEX）的3月硬红春小麦期约报收5.985美元/蒲，上涨0.3%。泛欧交易所（Euronext）3月小麦报收229.50欧元/吨，上涨0.9%；阿根廷上河小麦报价为227美元/吨，上涨0.9%。周五ICE美元指数报收106.684点，比一周前上涨0.9%。
美国农业部本月调高美国小麦出口预期，调低美国小麦期末库存
美国农业部本月维持2024/25年度美国所有小麦产量不变，仍为19.71亿蒲，比上年的18.04亿蒲增加9.4%。进口调高500万蒲至1.25亿蒲，低于上年的1.38亿蒲。
本月将小麦出口调高2500万蒲至8.55亿蒲，高于上年的7.07亿蒲。美国小麦期末库存调低2000万蒲至7.95亿蒲，仍为四年来最高库存，比上年的6.96亿蒲高出14.2%，上月预测同比提高17.1%。美国小麦库存用量比为39.8%，低于上月预测的41.3%，也低于10年均值44.2%，但是高于上年的38.4%。本月预测美国小麦年度农场均价估计为5.60美元/蒲，和上月预测持平，低于上年的6.96美元/蒲。
本月调低欧盟和巴西等国小麦产量
本月将2024/25年度欧盟小麦产量调低130万吨至1.213亿吨，出口调低100万吨至2900万吨。巴西小麦产量调低40万吨至810万吨。进口调高20万吨至620万吨，出口调低20万吨至270万吨。加拿大小麦产量略微下调4万吨至3496万吨，出口维持不变，仍为2600万吨。俄罗斯小麦产量维持不变，仍为8150万吨；出口调低100万吨至4700万吨，主要和俄罗斯削减小麦出口配额有关。澳大利亚小麦产量维持不变，仍为3200万吨，出口维持在2500万吨不变。阿根廷小麦产量维持不变，仍为1750万吨，出口维持不变，仍为1150万吨。本月美国农业部将2024/25年度中国小麦进口预期调低50万吨至1100万吨，比上年减少264万吨。
全球小麦库存调高，仍为9年最低值，库存用量比为11年最低值
本月将2024/25年度全球小麦产量调低180万吨至7.9295亿吨，比上年增长170万吨或2.2%。期末库存调高31万吨至2.5788亿吨，但是同比降低950万吨或3.6%，上月预测同比降低870万吨或3.3%，仍为2015/16年度以来最低库存。
全球小麦库存用量比估计为25.48%，高于上月预测的25.42%，，但是低于上年的26.22%（上月预估为26.11%），也是2013/14年度以来最低值，低于10年均值28.74%。
由于中国小麦库存占到全球小麦库存的一半以上，而中国小麦出口可忽略不计，因此使用不含中国的全球小麦库存数据，有助于更准确评估全球小麦出口供应形势。2024/25年度不含中国的全球小麦库存为1.2438亿吨，较上月高出81万吨，但是同比减少约852万吨或6.4%（上月预测同比降低818万吨或6.2%）。库存用量比为14.4%，略高于上月预测的14.3%，但是低于2023/24年度的15.4%（上月预估为15.2%）。
从主要小麦出口国的供需形势看，2024/25年度全球主要出口国的小麦期末库存为3013万吨，较上月预测调高100万吨，同比降低975万吨或24.4%（上月预测同比降低1021万吨或26.0%）。库存用量比为9.1%，高于上月预测的8.7%，但是远低于上年的11.5%（上月预测为11.3%），这表明全球小麦出口供应形势有所改善，但是和往年相比仍然紧张。特别是考虑到头号小麦出口国俄罗斯的小麦供应趋紧，本年度下半年（2月至6月）的出口额度比去年减少三分之二，预示着全球小麦市场价格下跌空间有限，未来几个月走势很大程度上取决于南半球（澳大利亚和阿根廷）小麦收获规模以及出口步伐。
美元升值，美国小麦出口销售步伐疲软
近期美元升值，削弱美国小麦出口竞争力。美国农业部出口销售报告显示，截至2024年12月5日当周，美国小麦净销售量为29万吨，比上周低23%，比四周均值低31%。本年度迄今美国小麦销售总量为1584万吨，同比增长9%。美国农业部预测全年小麦出口量同比增长20.2%。
从出口报价看，12月12日，法国小麦FOB报价为每吨242美元，比一周前上涨2美元；阿根廷小麦在上河的FOB价为227美元，上涨1美元；美国软红冬小麦在美湾的FOB报价为244美元，下跌5美元；美国硬红冬小麦FOB报价为256美元，上涨8美元。12月13日，深水港的俄罗斯小麦出口报价为每吨232美元，比一周前上涨3美元。
美国冬小麦进入越冬期，堪萨斯州的冬小麦优良率下降
目前美国冬小麦已经进入越冬期。美国农业部称，截至12月8日当周，美国头号冬小麦产区堪萨斯州的冬小麦优良率为55%，比一周前降低了一个百分点，不过仍高于上年同期的39%。最新的干旱监测报告显示，截至12月10日，冬小麦处于干旱状况的比例为29%，与一周前持平，上年同期为32%。美国农业部11月25日发布了今年最后一期全国作物评级报告，并将在明年4月初恢复发布全国评级报告。在此期间，美国农业部将会继续发布个别主产州（如堪萨斯）的作物评级报告。
未来三个月乌克兰小麦价格可能上涨，因需求强劲
乌克兰农业合作社PUSK称，由于需求强劲，未来几个月乌克兰小麦价格可能上涨，涨幅可能达到每吨20到25美元。代表种植户的乌克兰谷物委员会（UAC）称，海外买家对乌克兰小麦的需求仍然很高，尤其是西班牙。
近来俄罗斯政府将2025年2月15日到6月的小麦出口配额降至1100万吨，而去年的出口配额为2900万吨。
咨询机构APK-Inform称，截至12月11日，乌克兰制粉小麦的黑海CPT价格为每吨207至218美元，比一周前上涨2美元。
乌克兰农业部称，截至12月11日，2024/25年度(始于7月）乌克兰小麦出口量已达913万吨，比去年同期的630万吨提高45%，相当于出口额度1620万吨的56%。
11月份降雨良好，阿根廷小麦产量预测上调至1930万吨
罗萨里奥谷物交易所周三将阿根廷2024/25年度小麦产量预测上调至1930万吨，较早先预测值调高50万吨，因为最近出现有利降雨，11月份天气良好。阿根廷小麦收割工作将于1月前完成。
2025年展望：全球小麦出口供应趋紧
2025年即将到来，影响未来一年全球小麦市场走势的关键变量是俄罗斯小麦出口是否如期大幅缩减。在过去几年里，供应充足而且价格低廉的俄罗斯小麦一直是全球小麦市场的主要定价因素。但是随着俄罗斯大幅削减2025年2月至6月份的出口配额，全球市场不得不更多依赖其他出口国供应。目前正在收获的南半球小麦供应充足，使得项目价格继续承压，但是随着时间推移，市场将日益关注明年越冬期结束后的天气以及北半球小麦产量前景，任何供应面的不确定因素都有可能限制小麦价格的下行空间。
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